Sign in to follow this  
Cashback

Рубль - что нас ждёт впереди?

Recommended Posts

Cashback    44

Рубль - что нас ждёт впереди?

 

Рубль продолжает укрепление. Вопреки прогнозам аналитиков . Почему аналитики ошибаются , неужели они плохо знают свою работу? Для людей , которые плохо понимают как работает экономика,  это является поводом для шуток и насмешек.  А правда, почему профессионалы  так ошибаются? Ответ предельно прост и очевиден. Может быть поэтому его никто не видит - в этот момент рынок иррационален.  То есть вся логика  и опыт специалиста говорят ему - так не может и не должно быть.  Но тем не менее это происходит.

 

Хотите знать почему?

 

Тогда сначала несколько отрывков из финансовой прессы:

 

Общераспространенным является точка зрения, что крайне жесткая денежно-кредитная политика в России спровоцировала приток горячего капитала. Вложения в высокодоходные облигации России позволяют даже минимизировать возможные убытки от курсовых разниц. Высокая ключевая ставка ЦБ РФ поддерживает такой привлекательный уровень доходности от обладания номинированных в рублях облигаций. Такая ситуация породила критику ЦБР в последние месяцы. Некоторые законодатели даже предложили расширить мандат регулятора, добавив помимо обязанности поддержания ценовой стабильности в экономике также обязанность поддержания экономического роста.

 

Глава Банка России высказалась на злобу дня: в последнее время все без исключения обвиняют рубль в том, что он отвязался от динамики нефти из-за особой группы спекулянтов — так называемых кэри-трейдеров, которые занимают под низкие ставки и кредитуют под высокие. Эта дискорреляция спровоцировала снижение цены барреля нефти в рублях с 3 300 до 2 900, вызвав приступ головной боли у главного бухгалтера страны Антона Силуанова.

 

Только ЦБ настаивает на том, что carry trade слабо влияет на курс рубля, что рубль укрепляется из-за продажи валютной выручки экспортерами. Целое исследование недавно выпустили в доказательство этой версии.

 

Однако, приток валюты в рамках операций carry trade в Россию составляет от 2 до 5 миллиардов долларов, заявила глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина в интервью изданию Forbes. "Мы по carry trade не выделяемся среди других развивающихся стран. Размер carry trade не очень большой — по нашим оценкам, от 2 до 5 миллиардов долларов. Объем примерно на том же уровне, что был в 2012-2013 годах. Мы не видим никакого большого всплеска. Да, carry trade оказывает некоторое влияние на укрепление курса (рубля), но не очень большое", - сказала она.

 

Это заявление не выдерживает проверки фактами. Вот некоторые выдержки из статей по притоку денег в рос долг.

 

Министерство финансов определилось с планом по займам на II квартал. Объем размещения ОФЗ составит 500 млрд руб., что на 100 млрд руб. больше, чем в I квартале.

 

Если Минфину удастся выполнить план размещения вс ех бумаг, то объем заимствований во II квартале станет рекордным с 2010 г. Впрочем, учитывая, что вскоре ведомству предстоят погашения долговых бумаг на 300 млрд руб., то реально на финансирование дефицита бюджета в ближайшие месяцы из свежих займов пойдет только порядка 200 млрд руб.

 

В I квартале Минфин успешно выполнил план, разместив бумаги на 400 млрд руб., причем в ходе последних аукционов удавалось размещать по 45 млрд руб.

 

Увеличивая объемы выпуска облигаций, Минфин также увеличивает емкость долгового рынка, а если рынок ликвидный, то и капитал туда приходит охотнее. В случае с российским долговым рынком как раз так и происходит.

 

Доля нерезидентов в ОФЗ постоянно растет, правда дело тут не в ликвидности и емкости рынка, а в высоких ставках. Центральный банк проповедует жесткую монетарную политику, и зарубежные спекулянты спешат этой щедростью воспользоваться. Практически никто в мире не предлагает таких условий, как Россия.

 

Именно из-за спроса на высокие ставки мы и видим масштабный приток горячих денег в российские бумаги. По оценкам Центрального банка, на руках зарубежных инвесторов находятся облигации РФ на сумму более 1,5 трлн руб.

 

Вопрос только в том, что без столь высоких ставок этого спроса не было бы и была бы совсем другая история.

 

Сравните теперь две цитаты:

 

1) Однако, приток валюты в рамках операций carry trade в Россию составляет от 2 до 5 миллиардов долларов, заявила глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина в интервью изданию Forbes. "Мы по carry trade не выделяемся среди других развивающихся стран. Размер carry trade не очень большой — по нашим оценкам, от 2 до 5 миллиардов долларов. Объем примерно на том же уровне, что был в 2012-2013 годах. Мы не видим никакого большого всплеска. Да, carry trade оказывает некоторое влияние на укрепление курса (рубля), но не очень большое", - сказала она.

 

2) Доля нерезидентов в ОФЗ постоянно растет, правда дело тут не в ликвидности и емкости рынка, а в высоких ставках. Центральный банк проповедует жесткую монетарную политику, и зарубежные спекулянты спешат этой щедростью воспользоваться. Практически никто в мире не предлагает таких условий, как Россия.

 

Практически никто в мире не предлагает таких условий, как Россия.

 

Если вы что-то делаете такое, что не делает никто в мире , то это скорее всего уже за пределами обычной логики и здравого смысла. То есть поведение иррацональное. Обычно правильных путей мало , а неверных очень много. Поэтому иррацональные решения редко бывают правильными. Поэтому аналитикам сложно использовать иррациональную логику для своих прогнозов.

 

Я не утверждаю, что политика ЦБ полностью не верная. Здесь может быть несколько вариантов продолжения. Некоторые из них могут быть выигрышные.

 

Остаётся вопрос какие будут последствия такой политики. 

Share this post


Link to post
Share on other sites
navigator    97

Так рубль уже который год ходит в небольшом коридоре, чуть выше, чуть ниже, но как предсказывали за доллар по 100-200 рублей нет.


 

 

Share this post


Link to post
Share on other sites

Create an account or sign in to comment

You need to be a member in order to leave a comment

Create an account

Sign up for a new account in our community. It's easy!

Register a new account

Sign in

Already have an account? Sign in here.

Sign In Now
Sign in to follow this